盈利能力持續下滑的佛慈制藥，暴露出公司的“虛胖”問題。

4月9日晚間，佛慈制藥（002644.SZ）發布2023年年度報告顯示，公司實現營業收入11.63億元，同比增長11.58%；凈利潤6718.97萬元，同比下降38.16%。

同日，佛慈制藥發布2024年一季報顯示，公司實現營業收入2.74億元，同比下降13.85%；凈利潤1838.72萬元，同比下降23.11%，業績又出現“雙降”。

同時，佛慈制藥還公告稱，擬定增募集資金總額不超過3億元，用于公司主營業務相關項目建設及補充流動資金。

事實上，截至2024年一季度末，佛慈制藥貨幣資金達3.65億元，短期借款僅1000萬元，長期借款更是為零，公司賬面現金較為充足。

同日，佛慈制藥還公告稱，公司收到董事長石愛國的書面辭職報告。

長江商報記者發現，石愛國掌舵佛慈制藥7年間，公司營業收入增長約132%，但凈利潤反而降低超9%。而且，公司7年間沒有新增藥品批準文號。

關聯收購光速推進疑“先斬后奏”

佛慈制藥主營業務包括中成藥及大健康產品的研發、生產和銷售，中藥材種植和銷售，中藥飲片加工和銷售，防護口罩等醫療器械的生產和銷售等。

資料顯示，“佛慈”品牌1929年創建于上海，是民族工業代表，“佛慈”是國家商務部首批認定的“中華老字號”，“佛慈”商標是“中國馳名商標”，公司是商務部、國家中醫藥管理局評定的國家首批“中醫藥服務貿易先行先試骨干企業”。

然而，有著95年品牌歷史的佛慈制藥，盈利能力卻在下滑。

4月9日晚間，佛慈制藥發布2023年年度報告顯示，公司實現營業收入11.63億元，同比增長11.58%；凈利潤6718.97萬元，同比下降38.16%。

同日，佛慈制藥發布2024年一季報顯示，公司實現營業收入2.74億元，同比下降13.85%；凈利潤1838.72萬元，同比下降23.11%，業績又出現“雙降”。

面對利潤下滑的趨勢，佛慈制藥試圖通過并購和漲價來提振業績。

2023年12月25日晚間，佛慈制藥公告稱，公司為進一步加強華南市場拓展力度，提高佛慈產品的市場占有率，加快實現過億市場突破，落實公司“大市場”戰略發展目標，提升整體盈利水平，降低關聯交易比重，公司以現金方式收購控股股東蘭州佛慈醫藥產業發展集團有限公司（簡稱“佛慈集團”）持有的廣東佛慈普澤醫藥有限公司（簡稱“廣東佛慈普澤”）60%股權，收購金額為1545.52萬元。

本次交易完成后，廣東佛慈普澤將成為佛慈制藥控股子公司，并納入公司合并報表范圍。

需要注意的是，截至評估基準日2022年12月31日，在持續經營前提下，經采用收益法評估，廣東佛慈普澤的股東全部權益賬面值1045.67萬元，評估值為2575.86萬元，評估增值1530.19萬元，增值率146.34%。

有意思的是，2023年12月26日晚間，佛慈制藥又公告稱，廣東佛慈普澤當日已完成工商變更登記。

前一天公告，第二天就完成工商變更登記，佛慈制藥的收購可謂光速推進，難免不讓外界懷疑有“先斬后奏”的可能。

實際上，廣東佛慈普澤業績表現一般，公司2022年和2023年上半年營業收入分別為6464.47萬元和6025.09萬元，凈利潤分別為201.82萬元和119.07萬元。

佛慈制藥2023年年報顯示，廣東佛慈普澤營業收入達1.06億元，凈利潤達209.7萬元。

這也表示，廣東佛慈普澤2023年在營收增長4100萬元時，凈利潤僅增加了不到8萬元。

2024年3月12日，佛慈制藥公告顯示，鑒于原材料以及生產成本上漲等原因，經公司研究決定，自3月11日起對主營中成藥產品的出廠價進行調整，平均提價幅度為9%。

佛慈制藥表示，本次產品調價可能對市場銷售有一定的影響，對公司未來業績產生的影響存在不確定性。

募資10.8億僅分紅1.73億

在發布2023年年報和2024年一季度報的同時，佛慈制藥還公布了定增消息。

4月9日晚間，佛慈制藥公告稱，公司審議通過議案，同意提請股東大會授權董事會以簡易程序向特定對象發行股票，募集資金總額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產的20%。

佛慈制藥介紹，公司擬將募集資金用于公司主營業務相關項目建設及補充流動資金，用于補充流動資金的比例應符合監管部門的相關規定。

事實上，截至2024年一季度末，佛慈制藥貨幣資金達3.65億元，短期借款僅1000萬元，長期借款更是為零，公司賬面現金較為充足。

值得關注的是，佛慈制藥自上市以來累計分紅12次，累計分紅金額為1.58億元。加上2023年年報中擬分紅1531.97萬元，累計也不過1.73億元。

而佛慈制藥上市時實際募資3.23億元，2015年還曾定增4.58億元，加上最新的定增計劃，合計募資達10.81億元，為累計分紅金額的超6倍。

有意思的是，此次審議定增議案，應該是佛慈制藥董事長石愛國參加公司的最后一個會議。

4月9日晚間，佛慈制藥還公告稱，公司于當日收到董事長石愛國的書面辭職報告，石愛國因工作調動原因申請辭去公司第七屆董事會董事長、董事以及董事會專業委員會職務。辭職后，石愛國將不再擔任公司任何職務。

2017年7月，佛慈制藥公告顯示，公司董事會選舉石愛國任公司董事長，他在董事長職位上已有近7年時間。

數據顯示，2017年，佛慈制藥實現營業收入5.01億元，同比增長37.96%；凈利潤7409.28萬元，同比增長21.61%。

這也意味著，石愛國掌舵佛慈制藥7年間，公司營業收入增長約132%，但凈利潤反而降低超9%。

值得注意的是，佛慈制藥2017年銷售費用為4504.89萬元，2023年增至1.54億元，7年上漲了約2.4倍，遠超公司營收增幅。

而且，2017年年報顯示，佛慈制藥擁有藥品生產批準文號467個，常年生產濃縮丸、大蜜丸、片劑、顆粒劑、膠囊劑、膠劑等11種劑型的110多種產品。

2023年年報顯示，佛慈制藥擁有藥品批準文號467個，常年生產丸劑、片劑、顆粒劑、膠囊劑、膠劑等11種劑型的110多種產品。

顯然，上述兩段表述基本一致，佛慈制藥7年間沒有新增藥品批準文號